在美国超预期复苏改善市场预期的背景下，LME铜价在春节期间成功突破10000美元大关。2011年2月8日中国人民银行宣布加息0.25个百分点，加之美元指数持续上行，LME铜价连续3天收于10000美元之下。铜价的万元时代仅是昙花一现，还是刚刚踏上征途？我们认为中国加息对供应紧张的铜而言，影响有限。美元指数虽然匍匐上行，但美国经济复苏是其主要原因之一，对铜价的负面影响不大。通过近期对铜材加工企业的调研，中国终端消费企业订单快速增长，预示中国铜消费依旧强劲。我们认为铜价刚刚踏上万元时代的征途，短期仍有望冲高。中国加息影响有限
中国人民银行2011年2月8日宣布，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率各0.25个百分点。这是央行2011年内的首次加息，也是央行自2010年10月启动加息周期以来在4个月内的第3次加息。中国加息对铜的影响可以分为两个方面进行分析：直接影响是收缩流动性，减少投资资金流入铜等大宗商品；间接影响是对中国经济降温，从而降低中国的铜消费。
铜是全球定价的品种，其价格走势总体围绕着全球经济复苏预期以及全球货币政策的走向展开。目前作为全球主要结算货币的美元，仍处于扩张阶段。美国经济复苏前景逐步明朗，但高失业率以及低通胀率使得美国的量化宽松货币政策仍将持续，全球流动性仍然充裕。以中国为代表的新兴发展中国家收缩货币对全球流动性充裕的局面影响有限。故我们认为中国加息造成的投资资金减少的影响有限。本次加息属于意料之中，加息的主要目的仍在于缓解负利率，抑制通货膨胀。从去年年底以来CPI一直高于4.5％，加息符合通胀管理的的考虑。此次加息后在2月份宏观经济数据出台之前再次加息的可能性不大，这从最近几个月的PMI数据可见一斑。加息周期以来的4个月内，从2010年11月份PMI数据达到55.2，到随后回调至2010年12月份的53.9，以及2011年1月份的52.9。出于经济增长的考虑，我们认为政府随后加息力度有所减缓，除非2011年2月份的CPI数据仍创新高。终端消费依旧强劲
近期我们与铜材企业进行交流，铜管及漆包线企业反映，空调企业由于去年的热销，目前备战2011年的热情高涨，国内具有代表性的大型空调生产企业均大幅提高产能，争相上马新的生产线，2010年某大型空调生产企业铜管使用量约为12万t，2011年估计将增加至15万t，加上漆包线用量，预计其2011年铜用量将达到20万t以上。另外，由于国家电网投入的增加，大型家电企业以及电线电缆企业的产能快速扩张，其对铜杆线的需求依旧强劲。仅广东省铜杆的需求量大约在70～80万t／年，且增长速度较快。铜材企业从其下游订单方面对终端企业的用铜需求进行研判对我们更有借鉴意义，配合终端消费企业的产量数据，相信中国终端消费依旧强劲。
根据我们与现货商的交流，铜市场翘首以待的中国在春节前大幅补库的行为并没有出现，这与PMI分项数据有些出入。观察最近几月PMI分项数据，我们可以发现原材料库存在2010年11月份开始加速上升，而产成品库存有掉头向下的趋势，最新数据为47.9低于50，产成品库存最近两月的大幅减少与春节前夕传统消费旺季有关。铜作为主要原材料之一没有出现大幅补库的行为，铜价的高位运行是主要原因，铜产业链相关企业按需采购为主。然而市场一旦接受了高价位，特别是LME铜价在10000美元／t的心理关口站稳之后，市场补库行为将会进一步推高金属铜的价格。铜材企业废铜使用意愿增强
目前中国1＃光亮线与长江现货的扣减数高达10600元／t，扣减比例高达14.29％。除铜箔加工费有2至3万元／t外，其他大部分铜材企业的加工费都在10000元／t以下。扣减数过万元对加工费低廉的铜材加工企业来说无疑是一种诱惑，大部分铜材加工企业均热衷于以废铜替代精炼铜进行生产。
废铜滞涨并不意味着不跟涨，目前相当一部分精炼铜的消费者转向使用废铜，故而我们认为废铜扣减数将会缩窄。废铜扣减数缩窄的途径有两个，其一是精炼铜价格回落，废铜价格滞跌，从而缩窄废铜扣减数；另一个途径是废铜因价格优势受到众多消费者热捧后价格跟涨，从而缩窄废铜扣减数。目前铜市依旧处于供应紧缺的状态，形成易涨难跌的局面，我们认为废铜跟涨的可能性较大，届时转向使用废铜的消费者将重回精炼铜市场，从而支撑铜价再次冲高。此外，我们重申前期提到的“买废铜抛期铜”的套利策略。小结：中国加息影响不大，美元指数上行难以压制铜价，中国铜消费依旧强劲，废铜扣减数缩窄可能推高铜价。基于以上原因，我们认为LME铜价在万元时代的征途刚刚开始，短期目标价位在10300美元／t，突破10300美元／t后目标价为10500美元／t，支撑价位在9900美元／t。